天相投顾23日评级一览 天相投顾：暂维持赣能股份"中性"评级 天相投顾10月23日发布投资报告，暂时维持赣能股份(000899.SZ)"中性"评级。 赣能股份(000899.SZ)1-9月实现营业收入17.64亿元，同比增加53.99％；归属于母公司所有者净利润0.12亿元，同比增加-147.09％，实现扭亏；摊薄每股收益0.02元。 对此，天相投顾认为，公司营业收入大幅提高得益于上网电量增长和机组电价提高。上网电量增长源于两个原因：(1)丰电二期2台机组于去年上半年分别投产，实际发电时间不足，今年进入正常运营；(2)水电厂今年来水较好。下半年两次调价，公司火电机组上网电价合计上调3.5分，增幅约9%。公司前三季度营业成本同比增加50.68%，与营业收入增长率相当。实现毛利率13.65%，同比提高1.9个百分点。 天相投顾认为一方面得益于来水情况好，毛利率较高的水电出力增加；更主要是由于公司成本控制良好，完成资产重组后单位发电煤耗大幅降低，一定程度化解了电煤价格上涨的影响。 天相投顾表示，报告期内公司财务费用同比增加47.29%，主要是丰电二期投运后资本化利息减少，国家贷款利率提高。重组中资产处置获得收益使得营业外收入同比增加766万元，促进了净利润扭亏。 公司此次资产重组中，江投集团承诺如丰电二期08年实现的净利润不足6803万元，江投集团将以现金方式补足。根据天相投顾测算，预计08年丰电二期将出现亏损，因此需要依靠江投集团的补贴实现上述净利润，预计补贴额将增厚公司全年EPS0.27元。 天相投顾预计公司08-10年每股收益分别为0.25元、0.10元和0.17元，对应动态市盈率分别为11倍、29倍和17倍。公司09和10年的市盈率略高于行业平均水平，且08年业绩的实现受制于江投集团在资产重组中承诺的履行情况，暂时维持"中性"评级。 天相投顾：维持江铃汽车"增持"评级 天相投顾10月23日发布投资报告，维持江铃汽车(000550.SZ)"增持"的投资评级。 江铃汽车(000550.SZ)1-9月实现营业收入67.05亿元，同比增长8.11%；归属于上市公司股东的净利润6.38亿元，同比增长1.70%；扣除一次性政府补贴后的净利润4.74亿元，同比下降24.50%；EPS为0.74元。其中，3季度营业收入为21.21亿元，同比下降1.79%；归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比下降52.73%。 对此，天相投顾认为，在行业整体下滑的背景下，高端产品的抗周期能力相对较强，2008年1-9月，福特全顺在轻客及底盘市场的占有率达到12.73%，与2007年相比上升1.21个百分点。随着跨国企业依维柯、五十铃等加大力度经由合资公司推出新产品、降低价格的战略实施，公司被迫在1月份下调价格的基础上再次降价促销，从而促进了皮卡销量的逆势上涨。天相投顾认为，公司的降价使得公司的成长空间受到挤压，盈利能力下降。 天相投顾表示，考虑到公司的高端产品地位、轻卡自主研发能力和9月份的市场表现，我们预计08、09年的EPS分别为0.896元、0.732元，动态市盈率分别为9.32、9.15倍，考虑到公司较强的盈利能力和研发实力提升铸就的长期发展潜力，维持公司"增持"的投资评级。 天相投顾：维持国投电力"中性"评级 天相投顾10月23日发布投资报告，维持国投电力(600886.SH)"中性"评级。 国投电力(600886.SH)前三季度实现营业收入51.21亿元，同比降低4.92％；营业利润2.41亿元，同比降低70.54％；归属母公司所有者的净利润1.47亿元，同比降低66.00％；摊薄每股收益0.14元。同时，公司公告称拟与国投煤炭公司合资设立国投伊犁能源投资开发有限公司。该项目注册资本金5亿元，首期资本金1亿元，国投电力将持有60%的股权。 天相投顾对此表示，受公司发电量和上网电量增长及电价上调影响，第三季度公司营业收入同比增长15.25%，增速有所回升。第四季度，受经济增速放缓及小三峡水情影响，天相投顾预计公司发电量增速将会下滑，收入增速环比将会放缓。 此外，煤价仍旧维持高位，导致第三季度公司毛利率同比降低10.05个百分点至14.47%，比上半年降低1.88个百分点，毛利率进一步降低。第四季度，天相投顾预计公司毛利率水平将会出现一定程度的回升。 另外，公司拟设立的国投伊犁能源投资开发有限公司计划主要在新疆地区从事煤炭勘探、开发和销售及建设和经营燃煤热电厂业务，不仅有利于国投电力在新疆地区的业务开拓，而且将推动煤电联营的发展。 天相投顾调整公司08、09、10年EPS分别为0.20元、0.35元和0.55元，对应的动态市盈率分别为37倍、21倍和13倍。考虑到公司成长性较差和短时间内难以恢复到07年的盈利水平，暂时维持公司"中性"评级。
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